A股再融资“收紧”，或影响超半数科创板药企

8月18日，为了活跃资本市场、提振投资者，证监会出台了一系列措施，其中提到：

进一步推动中国特色估值体系建设，突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。

或许，近半数在科创板上市的医药企业都将受到一定的影响。

/ 01 / “破发”，主要影响创新药企

对于科创板医药板块来说，影响最大的是“破发”条件。

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根据Choice数据，截至目前，科创板共有75家医药行业相关的企业，其中42家处于“破发”状态。从“破发”幅度来看，不少企业距离上岸还有较远的距离。

如下图所示，以最新股价来看，共有8家企业“破发”幅度超过50%。如果将“破发”范围放宽至30%，企业数量将增加至25家。

其中，“破发”占比最大的是创新药企。25家“破发”超过30%的企业中，创新药企数量为9家；而8家“破发”幅度超过50%的企业中，4家为创新药企。

对于这些创新药企来说，大部分暂未有药物进入商业化阶段。如果再融资收紧，并不是好消息。

/ 02 / “破净”，主要影响IVD企业

相对来说，“破净”角度对于创新药企影响较小。毕竟，这些企业大部分属于轻资产运营状态，资产并不重。

但是，该指标对于IVD企业影响较大。Choice数据显示，截至目前，科创板共有6家药企处于“破净”状态，均为IVD企业。

之所以IVD企业更容易受到“破净”指标影响，原因在于这类企业依靠过去几年的新冠红利，储备了极为丰厚的现金，导致资产规模快速上升，而后新冠时期，股价普遍大幅下挫，由此，出现了“破净”的情形。

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尽管股价“破净”，但过去几年它们已经积累了足够丰厚的现金，因此，即便针对这类企业的再融资收紧，对企业的经营不会带来太大影响。

当然，即便是“破发”的创新药企，是否会受到影响、影响有多大，仍需要特定情形特定分析。根据证监会口径，只是“适当限制”，而非绝对禁止。

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